Goldman Sachs

Bij Goldman Sachs is analist Max Layton van mening dat vooral de sterke beurzen tegen het goud speelden. De Amerikaanse werkloosheidscijfers voor de maand april vielen eens te meer mee, waardoor stilaan zelfs sprake is van volledige tewerkstelling in de VS. Daarnaast vielen ook een paar andere macro-economische indicatoren mee, terwijl anderzijds de onrust in de wereld niet verder oplaaide.

Sharmin Mossavar-Rahmani is van mening dat de Chinese economie een regelrechte bedreiging vormt voor de Amerikaanse en dat niet alleen omdat de Chinezen gedreigd hebben met tegenmaatregelen in geval Donald Trump het in zijn hoofd zou krijgen om protectionistische maatregelen aan te kondigen. Iets wat deze zeker is van plan te doen, daar twijfelt inmiddels geen zinnig mens meer aan.

In reactie op de dalende rentevoeten gingen de obligatiemarkten boomen. De rendementen daalden en bleven maar dalen, met als gevolg dat de koersen stegen. Bezitters van obligaties kregen dus de kans om grote meerwaarden te realiseren. De nulrente leek de eindfase van de hausse in te luiden, want niemand had verwacht dat de centrale banken het zouden aandurven om de rente onder nul te laten zakken. Wat ze uiteindelijk toch gedurfd hebben, met als gevolg dat de obligatiekoersen regelrecht door het dak vlogen.

Die Moody’s Baa corporate bond index bedraagt nu 4,21%, ten opzichte van 3,50% voor de Moody's Aaa index (de hoogste hig investment grade). Ook dat is trouwens het laagste niveau sinds 1956. De Bank of America Merrill Lynch High Yield Bond index staat anderzijds op 7,08%, wat op zijn beurt nogmaals een dieptepunt is. De obligatiekoersen zijn maar blijven stijgen, wat verklaart waarom die rendementen alsmaar dieper wegzakken. Karoui vreest dat we nog heel wat dieper kunnen wegzakken, waarbij onmogelijk te voorspellen valt waar en wanneer de bodem zal bereikt worden.

Heel eenvoudig: het is allemaal begonnen met de prijsval van de olie. Die lijkt alleszins voorlopig min of meer gestopt, maar de effecten van de prijsval zullen nog geruime tijd voelbaar zijn. Want als gevolg van de goedkope energie worden ook een groot aantal andere producten goedkoper. In feite is er een sneeuwbal aan het rollen gegaan die maar moeilijk in zijn vaart te stuiten valt. Mario Draghi zit met andere woorden met een levensgroot probleem opgezadeld.